本周1年期央票发行利率继续上行8个多基点，一二级市场利差进一步缩窄。分析人士指出，央行连续两周引导1年期央票利率快速上行，主要是为了纠正其一二级市场倒挂现象，并不是加息的信号，预计不会触及2.25%的1年期定存利率。

　　倒挂空间大幅缩窄

　　昨天，央行在银行间市场发行了250亿元1年期央票，发行利率至2.0929％，较上周又上行了8个多基点，这是1年期央票发行利率连续第二周上行，两周来该利率累计上行了16个多基点。

　　市场对于1年期央票利率继续上行普遍存有预期。但由于近两天资金利率已从高位迅速回落，8个基点的涨幅也有些令市场意外。

　　一股份制银行债券分析师指出，目前资金利率已难以回落到此前的低水平上，这也使得1年期央票利率相对于资金利率、3年期央票利率等仍偏低，仍存在上调的必要性。

　　南京银行债券分析师黄艳红指出，1年期央票发行利率的上行主要是市场需求推动的结果。由于一二级市场倒挂严重，市场对利率的上行一直存有预期。

　　目前1年期央票一二级市场利率仍然倒挂，但在本周上行后，这一倒挂空间已大幅缩窄至4~5个基点。

　　央行指导

　　此外，有分析人士也指出，1年期央票利率连续两周快速上行也是央行有意引导的结果。央行意图纠正其一二级市场倒挂现象，增加央票短期品种的发行量。

　　出于对更高收益率的偏好，目前机构表现出明显的“追长弃短”倾向，对于3年期央票需求热情高涨，而1年、3月期央票则备受冷落。由此导致3年期央票占比偏高，央行公开市场操作期限结构失衡，灵活性下降。

　　中金公司认为，央行上调央票利率主要向市场传达出了希望提高短期央票发行量的信号，这意味着央行对于通过公开市场操作回笼资金的力度不会放松。

　　预计企稳于2.1%~2.2%

　　此外，分析人士还指出，1年期央票发行利率的快速上行也表明央行希望利率尽快到位，以稳定市场预期的意图。在连续两周上行后，其继续上行的空间已不大。

　　由于1年期央票利率被看做利率变化的风向标，其上行往往引起市场加息预期的增强。不过，近两周的连续上行被看做是央行迫于市场需求压力被动调整的结果，市场普遍认为其对于加息的暗示不强。

　　目前市场预期1年期央票发行利率会在2.1%~2.2%企稳，最多可能还有一次上调，不会触及2.25%的1年期定期存款基准利率。这样对于加息预期的影响不会很大。